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    险资投资一日本新规将至,震情下18万亿元险资如何化危为机?
    2020-03-12 14:04:26

        震情下,18万亿元保险基金该何去何从? “此次疫情是无限期冲击,我国经济发展长期向好趋势并未改变。就保险资管行业而言要化危为机,从长计议。”在近年来中国保险基金管理业协会(副称“保险资管协会”)兴办的2020年老本配置主题工作会议上,保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云表示。在她看来,对于险资投资来说,此时此刻的市场中仍有很多机会,而政策上最近监管部门就保险基金参与金融衍生品交易的三项政策征求意见,新修订的所有权投资方式、保险资管产品“1+3”规则等也将陆续出台。其它称,保险机构投资者要坚持不懈长期价值理念,辩证长远地对待当前形势和自由化。一日本新规降至。曹德云表示,受新冠肺炎疫情在全世界扩散的影响,此时此刻保险资管行业面临的重点挑战,一是市场条件不安宁,短期内股市和债市都将面临震荡行情;二是贷款风险上升,集团受疫情冲击经营困难,进而影响偿债能力;三是本配置难度大,债券配置空间收窄,优质项目和资金稀缺,投资收益难以提升,也要关心利差损风险及流动性风险。不过,有的即将陆续出台的富民政策可能会使保险基金的投资拥有更多战略选择和部署可能。“近年监管部门就保险基金参与金融衍生品交易的三项政策征求意见,新修订的所有权投资方式、保险资管产品‘1+3’规则等也将陆续出台。”曹德云在上述会议上称。其中,关于放开险资投资国债期货最近颇受市场关注。2月21日,证监会与外交部、人民银行、银保监会联合颁发公告,兴许具备投资管理力量的保险机构参与中国经济期货交易所国债期货交易。据了解,为了进一步肯定相关投资细则,银保监会近期起草了《关于保险基金参与国债期货交易有关事务的通告》(征求意见稿),并修订形成了《保险基金参与金融衍生产品交易办法》(征求意见稿)和《关于保险基金参与股指期货交易有关事务的通告》(征求意见稿)。在征求意见稿中,渴求保险基金参与国债期货,仅限于对冲或规避风险,不可投机;设定了20%的投资比重上限;并限定了参与国债期货及其它经济衍生品的刚门槛。对于将三分之一之本金入股在债券上的保险基金来说,可以参与国债期货无疑将变成保险公司中长期对冲利率风险的实惠工具。长城证券认为,出于国债期货具有保证金交易、低成本占用、高流动性等特征,保险机构通过参与国债期货交易,增长了对冲利率波动风险金融工具,可以根据负债和资金久期提前配置期货交易,把握收益率和基差高点,对投资组合进行动态久期管理。使用套期保值功能提前锁定国债及金融衍生品的中长期价格。此时此刻,多师大型保险资管公司正在下研究策略、系统建设、人口配置等方面积极备战国债期货。此外,在权益性资产方面,分管机构从去年开始就反复提起计划将保险基金入股权益性资产的30%比例上限进行加强。同时,《保险基金管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》也在上年11月公开征求意见,名将形成1个“母办法”加债权投资计划、自主经营权投资计划和整合类保险资管产品3个配套细则的富民政策组合。化危为机。尽管在灾情下,保险基金入股面临各种挑战,但除了上述包括可参与国债期货在内的富民政策利好外,曹德云觉得,在各级市场,保险基金入股仍具有许多机会,要求保险机构投资者化危为机。“副股票市场看,甭管与历史还是与国际可比,市场估值仍较低,生活结构性配置机会;副债券市场看,旷日持久债券发行规模之扩张值得关注;副品种投资看,此时此刻至少有15个省辖市推出共计20多万亿元的投资计划规模,新消费、新技术、新基建、医养健等世界投资仍有机遇。”曹德云说。天风证券也觉得,此时此刻超长期利率债的捕获量正在大幅增长,跨国公司新配资产的生产率较高且久期提升。“2019年超长期利率债(30年期国债+30年期地方债+20年期地方债)的捕获量由2018年之2986亿元增至9955亿元,展望2020年将增至13700亿元左右。此时此刻30年期地方债考虑免税效应后的生产率约为5%,通货膨胀率、竞争性与久期均极具吸引力。经测算,2020年之超长期利率债的捕获量足够保险公司进行新增资金的布局,墨守成规预估4专门家上市股份公司新增长久期利率债的布局比例可高达45%。”天风证券认为,可参与国债期货和超长期利率债的捕获量大幅提升是下降保险基金入股“汇率风险”与“再投资风险”的首要利好因素。那保险基金入股该如何开展成本配置?某大型财险公司资金管理部负责人介绍:“与过去不同,一是在部署方向上,2020年更倾向于国债和优选另类产品,基于利率低、风险加剧等原因,对任何债券类产品不做重点部署;二是在对受托人要求地方,由重配置转变为重交易,积极寻找市场之贸易机会,增长主动管理力量,先找准利率波动反弹的布局时点,再做进一步配置;三是在权益投资方面,优选高股息率和有价值的股票进行旷日持久配置,以作为老收益来源。” 一位外资财险公司资金管理部负责人则表示,名将加大债券类资产投资,增长信贷防范和投资管理人数之挑选。前景两个季度将增长债券基金投资,名将货币资金等低收益流动性管理工具转化为短债基金和固收保险资管产品,择机增加二级债基和积极性管理型股票基金投资,增长对权益市场之研讨与布局;二是下权益配置思路看,仍以价值型长期投资中心,关心高分红、打新、绝对收益等策略,稳定收益投资仍以平静为主,在利率低位运行、经济压力没有缓和前尽量规避信用风险。”非标本配置需求增长。在多师跨国公司针对目前市场状况之财力配置战略中,都出现了非标本的身影。而在时下债券市场覆盖率下行的等级,非标本的布局需求也把认为会有所增加。泰康资产管理有限责任公司董事总经理、经济产品投资部总经理朱培军觉得,震情之后公开市场债券利率下行,而非标金融产品相较公开市场债券的相对利差明显回升,布局价值显著,之所以判断今年保险基金的布局需求将较大规模向非标金融产品上转移。但朱培军也表示,副供给层面看,受疫情影响,短期内新项目的推进节奏放缓,展望2020年非标金融产品仍将呈现供不应求的框框。但中期来看房地产和基础设施建设领域的融资需求会有所增加。副收益率层面看,其它觉得,一季度或将变成非标金融产品全年收益率的相对高点;副信用层面看,短期来看疫情对经常性信用违约风险影响有限,中期来看则更容易呈现恢复性影响,尾部主体的风险相对增加,头部主体的赔款环境边际上更为有利。之所以,其它提议加大在一季度和二季度前期对非标本的布局,然后愿意收益率达到低点时则相对缓慢配置节奏;同时考虑到四季度利率可能有所修复,之所以需守住收益率底线,控制配置期限,避免在利率低点配置大量长时限的非标金融产品,导致未来可能会承担汇率风险。此外需要在贷款上留有安全边际,提议重点考虑在原来认可信用主体上增强授信或者对高资质主体做偏创新之贸易结构。而在同行业上,朱培军觉得,房地产行业因伊兼具期限偏短(一般说来3年之内)和相对收益率较高的特征,在2020年之非标市场能带来超额收益。同时,房地产债权投资计划相比房地产贷款限额紧张的嘱托计划而言,在非标市场上更有感召力;如果拟拉长配置期限,提议优先选择大型央企和国企,关心伊类永续债权投资机会,该系主体穿越信用周期的力量较强,可以表现非标的底仓产品进行部署。

    来源:着重经济 2020.03.09



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